朱炳仁IPO，镀金层有多厚？
中新网北京9月1日电(左雨晴)一只售价59元的铜质“小老鼠”挂件，把正在冲刺北交所的朱炳仁铜推上了风口浪尖。
近期，多名消费者在社交媒体上反映称朱炳仁铜饰品存在掉色问题。一则网传视频中，这只挂件佩戴一月后表面褪色，露出银白基底，伴随“几百块的铜饰掉色，创始人回应称‘你的汗液异于常人’”的说法迅速发酵。
截图自社交平台。
随后，品牌创始人、杭州朱炳仁铜艺股份有限公司(简称“朱炳仁铜”)董事长朱军岷接受媒体采访时表示，网传视频中所谓回应截取自一年前的科普视频，系断章取义。但他同时承认，掉色产品确出自朱炳仁铜，并为此致歉。“这不是价格的问题，哪怕是几块钱的东西，也不应该有质量问题。”
对于镀层工艺缺陷的质疑，朱军岷解释称该挂坠原为车载摆件设计，镀金层因频繁触摸磨损，露出的银白色为电镀镍层。此外，他还公布了退换货方案，并称将迭代优化工艺。
这一事件，恰好出现在朱炳仁铜向北交所递交IPO申请后的审核期内，让市场对这家以“非遗传承”和“百年铜艺世家”为核心卖点的拟上市企业多了一层审视。
高增长背后
2026年6月29日，杭州朱炳仁铜艺股份有限公司向北交所递交的IPO申请正式获得受理。该品牌创始人为朱军岷，其品牌名中的“朱炳仁”，是国家级非物质文化遗产项目铜雕技艺代表性传承人，曾参与雷峰塔、杭州灵隐铜殿等工程，朱军岷为朱炳仁之子。
朱炳仁铜冲刺北交所IPO。 截图自北交所。
招股书显示，朱炳仁铜近年来营收增长迅猛。2023年至2025年，营收从4.85亿元增至10.09亿元，年均复合增长率达44.32%；2026年第一季度，营收达3.79亿元，同比增长92.17%，净利润7182万元，同比增长168.44%。
朱炳仁铜的高速增长得益于“国潮”红利。通过“让铜回家”这一理念，朱炳仁铜将非遗技艺转化为百元至千元级的文创产品，铜工艺品业务毛利率高达59.19%。尽管有人将其戏称为“中年人的泡泡玛特”，但与《哪吒》《黑神话·悟空》《盗墓笔记》等热门IP的联动，也让其吸引了不少年轻消费者。
招股书披露，朱炳仁铜的铜工艺品营收从2023年的3.07亿元增至2025年的8.66亿元，占主营业务收入比重从63.66%攀升至86.07%。同期，铜装饰业务从1.75亿元缩至1.40亿元，占比降至13.93%。朱炳仁铜的业务重心正从回款慢、垫资重的工程业务向毛利更高、周转更快的文创消费赛道倾斜。
招股书同样披露了若干风险因素。招股书显示，朱炳仁铜公司名称、品牌名称均直接取自朱炳仁之名，品牌核心价值与朱炳仁个人艺术声誉深度绑定，但朱炳仁本人为公司顾问，并未直接持有公司股份。朱炳仁铜在招股书中也作出了风险提示：“若朱炳仁先生个人存在不当行为，可能也将侵害公司品牌形象，从而对公司的正常经营产生不利影响。”
先行者已破发
朱炳仁铜并不是铜装饰行业第一个吃螃蟹的企业。
2026年3月，同样以非遗工艺为核心的铜师傅登陆港交所，成为“铜质文创第一股”。其发行价为60港元，但上市当天即破发，截至8月31日收盘已跌至12.59港元，较发行价下跌近80%。
8月28日，铜师傅披露上市后的首份半年报显示，2026年上半年，铜师傅收入约3.41亿元，同比增长10.8%；但净利润约为130万元，同比减少95.8%；经调整净利润约为1670万元，同比减少61%。
铜师傅2026年半年报数据。 截图自港交所。
对于净利润的大幅下降原因，铜师傅解释称，主要受线下直营店快速扩张带来的费用刚性增长、产能扩张及生产线升级带来阶段性成本上升、持续加大研发投入以及上市募集资金港元结汇产生的汇兑损失等多重因素共同影响。
铜师傅在财报中提及了当前发展阶段面临若干关键风险，其中包括了产品与IP开发存在不确定性，开发周期较长且生产与销售匹配难度较大，若市场接受度不及预期，可能导致存货积压及跌价风险上升。此外，其生产过程依赖熟练技工，新员工培训周期较长，短期内对生产效率和产品品质构成一定影响。
尽管铜师傅与朱炳仁铜在销售渠道和品牌溢价等方面存在差异，但两者都绕不开铜文创赛道的增长困境。
铜师傅招股书中引用的弗若斯特沙利文数据显示，2024年中国铜质文创工艺产品市场规模约为15.76亿元。规模有限的铜文创赛道上，头部企业集中度较高，增长空间并不宽阔。
盘古智库高级研究员江瀚向记者分析，铜饰赛道属于“文化+消费”细分领域，与金银饰品不同，铜本身不具备强金融属性，其核心价值主要附着于工艺和文化内涵，而非材料本身，因此市场天花板相对有限。
在他看来，铜文创行业要扩大消费群体，面临的制约是多方面的。大众对铜的认知长期停留在“普通金属”层面，缺少像金银那样天然的高端认知。与此同时，铜材易氧化的特性也让不少消费者觉得“不耐用”，无形中抬高了购买决策的成本。而在饰品市场，银饰、合金饰品等替代品可以实现相近的视觉效果，也在客观上挤压了铜饰的生存空间。
朱炳仁铜官网对于朱炳仁和朱军岷的介绍。
IPO面临“镀金”之考
在赛道先行者已大幅破发且净利润大幅下降的背景下，朱炳仁铜的压力不言而喻。
从品牌宣传来看，朱炳仁铜试图通过非遗IP强化“东方美学”标签，弱化材质本身的价值讨论。然而，单一非遗叙事存在边际效用递减风险，若缺乏设计创新，仅靠故事难以维持高净值人群对长期溢价的价值认同。
在朱炳仁铜期望利用“非遗+国潮”叙事打破天花板时，掉色的“小老鼠”也提醒了市场，尽管有非遗传承背书，但工艺标准能否撑起品牌溢价，仍是朱炳仁铜需要回答的问题。
朱炳仁铜线下门店售卖的铜镀金首饰。 左雨晴 摄
此前有媒体报道称，朱炳仁铜官方旗舰店客服曾表示，其镀金类首饰镀层厚度约为0.25微米。而根据轻工行业标准《首饰 金覆盖层厚度的规定》，标准镀金饰品纯金等效厚度不低于0.5微米——0.25微米仅属于“薄层镀金”区间。
这意味着，朱炳仁铜的铜饰正面临镀层厚度不够、保护层品质不过关的质疑。
对此，记者询问了朱炳仁铜官方旗舰店客服，并走访了朱炳仁铜线下门店，发现其对铜镀金类首饰的镀层介绍具有微妙差别。线上客服表示，其某款项链为黄铜材质，表面微量含金，不易掉色，日常佩戴很稳定。线下店员则介绍称，同款项链镀金层为加厚工艺，镀层比市面上的“薄层镀金”更厚。
江瀚分析，铜饰掉色风波暴露了朱炳仁铜诸多问题。一方面，其产品设计侧重车载展示，未考量人体接触腐蚀性环境，反映对C端场景调研不足；另一方面，多款产品出现掉色反馈也暴露内控不足，可能破坏投资者的信任。对IPO而言，虽属民事纠纷不构成硬伤，但舆论发酵会拉长审核问询，引发对诉讼风险的担忧。
对于上述产品质量、IPO等相关问题，记者向朱炳仁铜官网邮箱发送邮件问询，截至发稿时，对方尚未就相关问题进行回复。(完)
